易倍策略光大期货：10月27日矿钢煤焦日报

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　　钢材：终端需求小幅改善，焦煤强势支撑黑色

　　螺纹方面，本周全国螺纹产量环比回升5.91万吨至207.07万吨，同比减少44.08万吨；社库环比回落18.93万吨至437.48万吨，同比增加158.74万吨；厂库环比回落0.01万吨至164.41万吨，同比增加28.64万吨；螺纹表需增加6.26万吨至226.01吨，同比减少17.49万吨。螺纹产量小幅回升，库存继续下降，表需回升，供需数据有所改善。据国家统计局数据，1-9月全国固定资产投资同比下降0.5%，其中基建投资同比增长1.1%，制造业投资增长4.0%，房地产开发投资下降13.9%。9月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为7349万吨、6605万吨和12421万吨，同比分别下降4.6%、下降2.4%和增长5.1%；日均产量分别为244.97万吨、220.17万吨和414.03万吨，日均环比分别下降1.8%、下降2.2%和增长4.5%。9月钢材供需双弱，相对看需求下降更加明显。目前螺纹旺季需求已经过半，市场对后期需求预期普遍偏悲观，供需端仍有较大压力，但当前价格估值不高，煤焦价格表现强势，对螺纹成本支撑增强。预计短期螺纹盘面仍窄幅整理运行。

　　热卷方面，本周全国热卷产量环比回升0.62万吨至322.46万吨，同比增加18.07万吨；社库环比减少3.77万吨至337.57万吨，同比增加63.73万吨；厂库环比回落0.5万吨至77.35万吨，同比减少2.98万吨。热卷表需环比回升11.18万吨至326.73万吨，同比增加6.67万吨。热卷产量小幅回升，库存转为下降，表需有所回升，数据表现有所改善。据奥维云网最新排产数据显示，11月空调内销排产488.5万台，同比下滑19.8%；出口排产683.7万台，同比下滑15.7%，已连续两个月大幅下滑。近期冷轧、镀锌等需求偏弱，部分钢厂热卷商品材比例增加，在一定程度上加大了供应压力。据市场传闻，唐山环保加严，要求钢厂烧结机停产50%时间延长到10月底，自10月27日至31日，高炉按照产能焖炉30%。唐山限产加严，将在一定程度上缓解热卷供应压力。预计短期热卷盘面仍将震荡偏弱运行为主。

　　铁矿石：铁水产量继续下降，矿价窄幅震荡

　　供应端，澳洲、巴西发运量均有小幅回升，其他国家发运量随着加拿大、乌克兰发运量增加而有所回升。澳洲发运量1984.5万吨，环比增加68.2万吨。巴西发运量840.5万吨，环比增加25.8万吨。分矿山来看，力拓发运量环比增加86.8万吨至675.5万吨，BHP发运量环比减少83.5万吨至532万吨，FMG发运量环比增加69.4万吨至464.1万吨，VALE发运量环比增加35.5万吨至636.2万吨。到港量高位回落。中国47港口到港量2676.3万吨，环比减少467.9万吨。内矿产能利用率、铁精粉产量有所增加，内矿库存有所下降。

　　需求端，新增4座高炉检修，6座高炉复产，铁水产量环比下降1.05万吨至239.9万吨。复产发生在东北、河北、山西地区，检修的高炉集中在河北、东北地区。虽然测算的即期钢厂利润小幅回升，但钢厂盈利率继续下降，且钢材端螺纹钢库存仍有压力，需要关注成材需求情况。

　　库存端，全国47个港口进口铁矿库存为15109.49万吨，环比增加147.62万吨，在港船舶数111条，环比下降16条。全国钢厂进口矿库存环比下降63万吨至8982万吨，其中采购远期现货存在减量。

　　综合来看，目前钢厂利润有所下降，且钢材需求仍为弱势，黑色商品情绪整体趋弱。但铁矿需求仍处于高位，对于价格支撑较大，短期来看，矿价呈现区间震荡走势。

　　双焦：焦炭第二轮提涨落地，钢厂亏损加剧负反馈

　　焦炭方面，本周天津准、吕梁准一、唐山一级价格不变，日照准一级冶金焦上涨40元/吨，期货价格上涨，焦炭2601合约涨81.5元/吨。10月14日邢台、天津、唐山等主流钢厂接受焦炭第二轮提涨50-55元/吨，自10月27日0时起执行。供应方面，受到安全事故以及蒙煤通关减少影响，焦煤原料价格维持偏强运行，焦企生产利润亏损有所加剧，生产亏损40元/吨左右，独立焦企生产积极性回落，钢厂焦化企业影响不大，独立焦企日均产量减少0.63万吨，247家钢厂焦炭日均产量增加0.17万吨/日。需求方面，终端需求整体延续弱势，价格低位下游采购有些许增加，螺纹表需增加6.26万吨至226.01吨，同比减少17.49万吨；钢厂高炉产能利用率小幅回落，247家钢厂高炉产能利用率回落0.39%，铁水产量减少1.05万吨/日至239.9万吨/日，钢厂利润恶化对于铁水产量负反馈，高炉对于焦炭现货需求小幅回落。库存方面，本周230家独立焦企库存去库0.1万吨，钢厂焦炭库存去库6.28万吨，焦炭港口库存累库4.94万吨，焦炭总库存累库0.01万吨。综合来看，焦煤国内安全生产事故导致国内焦煤生产减量，蒙古国内局势混乱影响中蒙口岸车辆通关，因此焦煤供应收紧提振焦煤价格，焦企生产亏损有所加剧，不过焦炭第二轮提涨10月27日零时落地后焦企利润或有所改善，下游钢材需求整体维持弱势，钢厂盈利率有所回落，钢厂利润不佳或负反馈上游原料，预计短期焦炭盘面呈现宽幅震荡运行态势。

　　焦煤方面，本周柳林低硫主焦煤价格不变、山西中硫主焦价格涨40元/吨；进口蒙煤价格偏强运行，蒙5#原煤价格涨76元/吨，蒙3精煤价格涨61元/吨，焦煤2601期货价格上涨69.5元/吨。供给方面，受到煤矿安全事故影响，原煤以及焦煤产量均有所回落，523家样本煤矿原煤产量减少5.1万吨，精煤产量减少1.79万吨至76.11万吨/日；进口方面，蒙古国内局势有所混乱，影响中蒙口岸车辆通关，口岸进口量有所回落，10月27日当周或恢复至正常。需求方面，原料价格维持偏强运行，焦化企业生产利润亏损有所加剧，下游独立焦化有降低负荷，钢厂焦化企业由于下游高炉需要开工负荷小幅体升，对于焦煤的需求整体有所回落。库存方面，523家样本矿山原煤库存减少18.28万吨，精煤库存减少15.87万吨，独立焦企焦煤库存减少32.33万吨，钢厂焦煤库存减少5.36万吨，港口焦煤库存增加2.94万吨，焦煤总库存增加29.91万吨。综合来看，国内煤矿因为安全事故有所减量，同时蒙古国内政治局势混乱引发中蒙通关车辆运行，因此焦煤供应量有所减少，焦煤期现价格均强势运行，进而导致焦化企业亏损有所加剧，不过由于原料价格走高，焦企对焦炭进行第二轮提涨50-55元/吨，钢厂接受第二轮焦炭提涨，于10月27日零时起执行，焦化企业生产利润或回到盈亏平衡以上，不过终端需求弱势运行，钢材价格难以上涨，因此或会挤压钢厂利润，同时钢厂高炉铁水有一定回落，对于焦炭以及焦煤需求小幅转弱，预计短期盘面呈现宽幅震荡运行态势。

　　废钢：短流程亏损有所缓解，终端需求延续弱势

　　本周废钢价格各地上涨为主；全国废钢价格指数上涨4.2元/吨至2225.6元/吨。

　　供给端，本周钢厂废钢日均到货量回落，本周255家钢厂废钢日均到货量47.49万吨，环比减少6.75万吨。破碎料加工企业开工率不变，产量、产能利用率回升。

　　需求端，废钢需求回落，255家钢厂废钢日耗环比减少0.94万吨至51.35万吨，其中89短流程钢厂日耗环比减少0.56万吨，132家长流程钢厂日耗环比减少0.31万吨；49家电炉厂产能利用率回落0.2%、89家短流程钢厂产能利用率回落1.2%。利润方面，短流程钢厂亏损缩小，江苏谷电亏损缩小，平电利润亏损200元/吨左右。

　　库存端，长流程钢厂废钢库存环比增加1.93万吨至247万吨，短流程钢厂废钢库存环比减少6.1万吨至125万吨。

　　综合来看，下游需求整体延续弱势，价格低位下游采购些许增加，螺纹表需增加6.26万吨至226.01吨，同比减少17.49万吨，247家钢厂铁水产量减少1.05万吨/日，高炉对于废钢需求回落；短流程企业生产亏损有所减少，同时废钢供应有一定减少，对废钢价格有些许支撑，预计短期废钢价格震荡运行。

　　铁合金：基本面缺乏持续上行驱动

　　锰硅：主流钢招终于定价，样本企业库存逐渐累积，基本面驱动不足，关注宏观情绪。本周主流钢招价格终于敲定，最终定价5820元/吨，较二询价格上调20元/吨，较上月定价环比下调180元/吨，招标数量16500吨，环比减量500吨。钢招定价数量偏弱，下游钢厂锰硅需求量当周值同样处于偏低水平，终端需求稍显偏弱，需求端提振有限。供应端，本周锰硅产量20.74万吨，环比下降0.67%，绝对值仍处于近年来同期第二高位水平，后续北方主产区仍有新增产能预计投产，南方地区除云南即将进入枯水期有一定减产意愿外，其余减产意愿有限，供应难有明显减量。成本端，近期锰硅生产成本较为坚挺，依据铁合金在线数据，本周内蒙地区锰硅生产成本约5668元/吨，宁夏地区生产成本约5737元/吨，较上月环比增加约10元/吨。库存端，63家样本企业库存持续累积，截止10月24日当周，为29.3万吨，环比增加30500吨，持续刷新近年来同期新高，逼近2024年4月以来峰值。整体来看，市场情绪偏暖对商品价格有一定支撑，但基本面来看，锰硅供应难有明显减量，终端有效需求偏低，库存逐渐累积，成本端有一定支撑，整体上行驱动有限，预计短期锰硅期价仍震荡运行为主。关注市场情绪变化。

　　硅铁：生产成本环比增加，带动硅铁期价重心上移。本周黑色板块中焦煤、焦炭价格涨幅居前，对硅铁期价有一定带动。主要生产原料中，兰炭小料价格周环比上涨约50元/吨，陕西地区价格涨至750元/吨。依据铁合金在线测算，青海地区硅铁生产成本约5391元/吨（不避峰）、5262元/吨（避峰），宁夏地区硅铁生产成本约5384元/吨，较上周环比增加约30元/吨，成本端支撑较强。供应端，硅铁周产量仍维持相对高位水平，前期检修的炉子逐渐复产，截至10月24日，硅铁周产量为11.4万吨，周环比增加1%。需求端，下游钢厂硅铁消费量当周值仍处于相对偏低状态，金属镁需求尚可，整体需求相对稳定，提振有限。库存端，60家硅铁样本企业库存为6.66万吨，周环比小幅下降，绝对值仍然偏高。整体来看，当前硅铁供需格局仍偏宽松，成本端有一定支撑，但无法形成持续上行驱动，预计短期硅铁期价仍震荡运行为主，关注市场情绪变化。

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